口罩机“助攻” ？信捷电气一季度净利增5成

日前，信捷电气发布一季度报告，报告期内，公司实现营收1.65亿元，同比增长23.24%；净利润4713.92万元，同比增长51.47%；扣非净利润4080.71万元，同比增长55.81%。同日，公司还发布了2019年年报，报告期内，信捷电气实现营收6.5亿元，同比增长10.04%；实现净利润1.64亿元，同比增长9.97%。

图源|东方财富Choice数据

分项业务来看，公司驱动系统实现快速增长，可编程控制器、人机界面等实现稳健增长。公司为口罩设备行业提供平面口罩机一拖一/二系统控制方案、KN95带呼吸阀口罩机系统控制方案，增厚公司一季度业绩。

一季度收入快速增长源于成套解决方案销售增长。净利润增速高于收入增速，源于毛利率提升，期间费率降低等。

2019年期间费率有所上升。2019年，公司期间费率18.23%，同比增1.64pct。销售费率、管理费率、研发费率均略有上升。（1）销售费率6.52%，同比增0.94pct。（2）管理费率3.40%，同比增0.18pct。（3）财务费率-0.16%，同比降0.38pct，源于公司2019年无贷款利息。（4）研发费率8.47%，同比增0.90pct。 

2020年一季度期间费率明显降低。2020年一季度，公司期间费用明显降低。期间费率15.68%，同比降3.45pct。销售费率、管理费率、财务费率、研发费率均不同程度下降。（1）销售费率5.37%，同比降0.88pct。（2）管理费率2.22%，同比降2.10pct。（3）财务费率-0.33%，同比降0.36pct。（4）研发费率8.43%，同比降0.12pct。我们认为，疫情的影响，是销售费用增速低于收入增速，管理费用下降的原因之一。

可编程控制器稳健增长，持续推出新品。2019年，公司可编程控制器收入2.96亿元，同比增7.55%，毛利率54.62%，同比增2.84pct。公司为小型可编程控制器内资龙头，2019年陆续推出运动控制型及运动控制总线型产品，2020年公司将继续优化运动型可编程控制器、中型可编程控制器、智能装备控制器。我们认为，公司新产品的推出以及产品的持续优化，有助于进一步提高公司产品的竞争力和市占率。

驱动系统快速增长。2019年，公司驱动系统收入1.95亿元，同比增20.76%，毛利率26.14%，同比增0.73pct。公司大幅提升处理器数据处理能力，在3C行业、电子制造、缝纫、纺织印染、印刷包装、食品与饮料等行业成功应用。公司推出EtherCAT总线伺服，搭配PLC产品，受到市场认可。2020年，公司规划开发弱磁控制算法，进一步增强伺服控制性能，针对电机结构和电磁上继续进行深度优化，大幅提升电机性能。

多行业推广解决方案。推出“控制+驱动”整体解决方案，是目前工控企业获得市场的主要途径之一。公司目前在包装机械、数控机床、玻璃机械、木工机械、纺织机械等领域推出行业解决方案，我们认为，基于公司可编程控制器的市场地位，以及伺服性能的持续提升，有助于整体解决方案业务的快速推广，拉动公司驱动系统收入的持续快速增长。

人机界面稳健增长。2019年，公司人机界面收入1.27亿元，同比增3.14%，毛利率32.40%，同比增2.69pct。

智能装置略有增长。2019年，公司智能装置收入2772.09万元，同比略增0.72%，毛利率24.73%，同比降20.91pct。

2020年经营目标。公司力争完成2020年度经营目标：销售收入同比增15%-30%，净利润同比增15%-30%。