新能源汽车放量产品供不应求 锂业“双雄”齐扩产能

10月26日晚间，继赣锋锂业（002460.SZ）之后，锂业“双雄”之一的天齐锂业（002466.SZ）也披露了三季报。

据天齐锂业当晚公布的周报数据显示，报告期内，得益于锂矿量价齐升和锂化工品销量增长，公司实现营业收入从上年同期的27.70亿元增加至今年三季度末的39.60亿元，增幅达42.96%；完成归属于上市公司股东的净利润15.18亿元，同比增长26.17%。其中，第三季实现净利润5.94亿元，同比增长30.16%。

此前，赣锋锂业发布的三季报显示，前三季度公司实现营业收入28.42亿元，同比增长40.51%；实现归属于母公司股东的净利润10.04亿元，同比增长106.57%。其中，第三季度，公司实现营业收入12.17亿元，同比增长79.10%；实现归母净利润3.96亿元，同比增长90.78%。

由于产品供不应求，锂业“双雄”均加快了产能扩张的步伐。天齐锂业当晚公告称，为持续满足全球主流动力锂电池厂商的原料需求，公司正式启动“第二期年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目”。

此前，公司还拟通过公开配股方式募集资金16.5亿元，用于天齐澳大利亚在建的“第一期年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目”。

另据赣锋锂业证券部人士透露，公司目前矿石生产电池级碳酸锂的产量约12000吨/年，氢氧化锂的产量8000吨/年；新建的2万吨氢氧化锂生产线计划在2018年春节后投产，其中部分产能会用来转型生产电池级碳酸锂。“公司2017年全部产品的产量折算成碳酸锂约合4万吨，全部在建项目完成后，到2019年要达到8万-9万吨左右。”

股权激励争议

值得一提的是，与赣锋锂业高增长三季报一同亮相的，还有公司股权激励方案。

根据公司发布的限制性股票激励计划草案，公司拟授予350名核心员工限制性股票1624.50万股，其中首次授予1324.50万股，预留300万股，授予价格45.71元/股，并设定了2017年-2020年扣非净利润分别不低于11.85、20.39、26.55和31.77亿元，产品年产量（折合碳酸锂当量）分别不低于3.5万吨、5万吨、7万吨和9万吨的业绩考核目标。

当天盘后，深圳前海乾元资始总经理李正对21世纪经济报道记者表示，这样的激励门槛客观上来说并不低，但对整个行业的发展来说目标还是偏保守。

“很多股民看到2017年的业绩预告，认为2017年的目标早已达到，就认为门槛偏低。”李正称，“此前，公司预计全年归母净利润13.23至15.56亿元，同比增长185%至235%。从这些数据来看，基本符合预期。而按照当前股价和业绩考核目标来测算，2018、2019、2020年赣锋锂业的PE分别是31.8、24.4、20.5。”

今年下半年以来，新能源汽车进入产销旺季，推动锂盐价格持续上涨。根据中汽协数据，2017年1-9月新能源汽车的产销规模分别达到42.4万辆和39.8万辆，同比分别大增40.40%和37.72%。在此背景下，正极材料企业订单充沛，三元产线接近满产，而同期新增的锂盐供给有限，锂盐供不应求，价格持续上涨。电池级碳酸锂价格已由年初的13万元/吨左右上涨到17万元/吨以上。

对此，赣锋锂业证券部人士也承认，“受益于新能源汽车行业的爆发式增长，公司碳酸锂及氢氧化锂产品供不应求，预计下半年仍有可能小幅涨价。但公司也不希望产品涨价过快过高，调价一般滞后于市场涨价。”

对于碳酸锂价格的走势判断，天齐锂业证券部人士则认为，目前价格不太可能回到动力电池需求爆发前的水平。主要原因是资源成本对于价格的支撑是显著的，比如目前新投产项目的原料价格所对应的碳酸锂生产成本，就将对碳酸锂的价格形成支撑。

当天晚间，天齐锂业亦发布了全年业绩预增公告。公司预计，2017年度归属于上市公司股东的净利润变动区间为20.6亿元至22.6亿元，变动幅度为36.24%至49.47%。

产能扩张进行时

值得注意的是，从锂业“双雄”的产能布局动向来看，均在加速进行产能扩张。

当晚，天齐锂业一同发布的2017年配股比例及数量的公告表明，公司此次配股以公司现有总股本9.94亿股为基数，按每10股配售1.5股的比例向全体股东配售，配售股份数量为1.49亿股。此前，公司控股股东成都天齐实业（集团）有限公司及其一致行动人已承诺全额认购其可配售股份。

对此，天齐锂业证券部人士强调，此次配股无论长期来看还是短期来看都是必要的。主要因为，公司现阶段虽有充裕的现金流，但在境内外均有在建扩产项目和规划中的扩能计划，存在大额的资本支出或计划。

当晚，公司“第二期年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目”投资计划也快速亮相。公司在公告中表示，自一期项目启动以来，公司通过与潜在客户的进一步沟通，对未来的市场需求有了更好的把握。

公司强调，该项目经过了长时间、充分、审慎的可行性论证，依托目前在建的澳洲“年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目”一期项目的建设经验，同时开展了项目工程设计、工程施工、外包管理准备以及与潜在国际主流客户初步咨询接洽等必要工作。同时拟使用自筹资金约17亿元进行前期投入。届时，天齐锂业氢氧化锂的规划产能将在现有5000吨的基础上，新增4.8万吨产能。

此外，行业分析报告及市场反馈情况显示，近年来氢氧化锂作为锂电池基础原料的市场份额有较大提高，越来越多的企业选择使用氢氧化锂制备三元材料，且未来仍将呈现上升的趋势。根据全球知名的锂行业分析服务商Roskill在2017年发布的行业报告，全球对电池级氢氧化锂的需求量2016-2026年的年复合增长率为47%。

天齐锂业表示，该项目预计仍将使用控股子公司澳大利亚泰利森锂业私人有限公司（泰利森）的自产锂精矿作为原料。2019年第二季度竣工投产后，泰利森锂精矿产能将增加至134万吨/年，折合碳酸锂当量约18万吨/年。

同样，从赣锋锂业的主要产品产能情况来看，公司目前矿石生产电池级碳酸锂的产量约12000吨/年，氢氧化锂的产量8000吨/年；新建的2万吨氢氧化锂生产线计划在2018年春节后投产，其中部分产能会用来转型生产电池级碳酸锂；宁都的1.75万吨电池级碳酸锂生产线将在2018年三季度投产。